据常青股份2022年年报，公司2022年实现营收31.63亿元，归母净利润为0.96亿元。据同花顺iFinD数据，从2017年上市至2022年，常青股份营收复合增长率实现10.55%，归母净利润复合增长率为-5.44%，虽然营收逐年增长，但是归母净利润波动较大。

为满足公司业务发展的资金需求，增强公司的资本实力和盈利能力，常青股份发布2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿)(下称：定增说明书)，本次定增所募集的资金将投向新能源汽车一体化大型压铸项目及补充流动资金。4月27日，常青股份再融资申请获上交所通过。

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停建项目投入资金存疑，信息披露现乌龙

常青股份主营业务为汽车冲压及焊接零部件的开发、生产与销售，上市后其通过扩建项目以满足公司市场需求。然而常青股份在多份年报中对一个已停建项目的信披存在疑点，或应引起注意。

2018年9月14日，常青股份召开当年度第一次临时股东大会，审议通过了关于投资兴建新能源汽车部件一体化冲焊生产线项目(下称：一体化冲焊项目)的议案。根据披露的大会资料，本项目拟由常青股份下属的全资子公司镇江常泰汽车部件有限公司(下称：镇江常泰)来实施，项目总投资37,600万元，其中新增固定资产投资34,800万元，铺底流动资金2,800万元，资金来源为企业自有资金及银行贷款。

一体化冲焊项目通过新建一号联合厂房、二号联合厂房、办公楼、门卫及完善公用配套辅助设施，新增国内先进的冲床、点焊机器人站、弧焊机器人站、自动化线、自动打包机等生产加工及公用辅助设备，建成达产后，将形成年产汽车冲焊部件系列产品10万套的综合生产能力。

据2018年年报显示，当年常青股份对该项目投入资金1,802.40万元，2019年新增投入资金526.49万元，累计投入资金2,364.89万元，2020年项目投资资金再次追加34.02万元，累计投资2,398.91万元。

诡异的是，常青股份在2021年年报中披露的该项目投资金额突然变脸。

据2021年年报，一体化冲焊项目期初余额为512.81万元，当期新增金额231.71万元，转入71.16万元固定资产后，期末金额为673.36万元。

同时，据常青股份2023年2月披露的定增反馈意见回复，2019年至2022年9月30日，在建工程一体化冲焊项目的金额分别为119.25万元、512.81万元、673.36万元、673.36万元，该文件中说明，项目截至2022年9月累计投入744.52万元，完工进度2.42%。

据公开信息，一体化冲焊项目实施主体镇江常泰在2018年5月获得一块40,013平方米的工业用地，成交价格为1,113万元。该土地位置为镇江市丹徒区上党镇，这与一体化冲焊项目建设地位置一致，即使将该土地视为项目建设用地，并将该购地费用与2021年年报及定增项目反馈意见回复中披露的对应累计投资金额相加，合计金额为1,857.52万元，这仍与2020年年报中披露的项目累计投资额存出入。

另外，定增反馈回复中披露一体化冲焊项目开工时间则是2019年11月，2021年1月停建，但是2018年年报中显示，项目已有大额投入。显然，无论是在开工时间还是累计投资金额的信披上，前述多份文件之间存在信息打架的情况。

同时，定增反馈回复文件中还出现了乌龙。

定增反馈回复披露，一体化冲焊项目新增产能为新增4万套前车架总成、后车架总成、侧围内板总成、发动机舱总成的综合生产能力，这与2018年项目投资时常青股份公告披露的产能和产品完全不同，不过该内容却与表格中上一个项目“蒙城商用车车身分总成冲焊部件智能化生产项目”的新增产能完全一致。

首发募投项目多次延期，首发募投项目产能存疑

2017年3月24日常青股份上市，募集资金净额为78,132.32万元，其中研发中心建设项目总投资4,620.96 万元，所有资金均来自本次募集资金。据首发招股书，研发中心建设项目的研发方向分为三个方向，分别为新材料及新工艺开发、车身及底盘冲压及焊接零部件产品开发、模具开发。同时根据公告，该项目预计可使用状态日期为2019年4月。

但是，常青股份2019年发布公告称将对研发中心项目进行延期，原因则是结合公司现有经营变化情况，并综合考虑现有项目整体规划及合理布局，常青股份正在研究本项目实施地点的调整方案，这将导致本项目实施进度相应推迟，延期后项目预计可使用状态日期为2021年4月。

2021年4月和2023年4月，常青股份又两次发布延期公告，最近一次发布的公告的时间为2023年4月26日，公告内容显示将研发中心建设项目延期至2024年4月。

据2019年和2023年两份延期公告，截至2018年末、2022年末研发中心建设项目投资进度分别为19.47%、20.56%。两份公告均称，研发中心建设项目目前实施进展较为缓慢，主要原因为公司结合现有经营变化情况，并综合考虑现有项目整体规划及合理布局，导致本项目实施进度相应推迟。从2019年到2022年四年间项目仅推进了1%，这让人对项目是否继续建设产生疑问。

首发募资投向的建设项目除了研发中心建设项目外，还有汽车冲压及焊接零部件技术升级改造建设项目(下称：冲压及焊接升级改造项目)和芜湖常瑞汽车冲压及焊接零部件扩产项目(芜湖扩产项目)。

其中，首发招股书中称2年内预计建设完成的冲压及焊接升级改造项目也是三次延期，2023年4月延期公告显示，项目调整后的预计可使用状态日期为2024年4月，同时公告披露，截至2022年末该项目累计投资金额为39,770.13万元，投资进度为88.53%。

有意思的是，两个月前常青股份定增反馈意见回复文件显示，截至2022年9月末冲压及焊接升级改造项目累计投资金额为32，165.95万元，完工进度98.68%。

此外，常青股份变更后的首发募投项目产能或也存在疑问。

2018年常青股份发布公告，因原募投项目芜湖扩产项目的服务客户整车厂商奇瑞汽车近年来产销量规模未呈现明显增长趋势，与公司预期不符。常青股份将原募投项目尚未使用的募集资金16,034.69万元用于投资建设预期经济效益更为确定的金属板材绿色清洁加工生产线建设项目(下称：清洁加工生产线项目)。

该项目由全资子公司马鞍山常茂钢材加工有限公司(下称：马鞍山常茂)、唐山常茂钢材加工有限公司(下称：唐山常茂)、随州常森汽车部件有限公司(下称：随州常森)共同实施，实施地点则在前述三家公司生产经营地。

同时公告称，清洁加工生产线项目总投资3.3亿元，建设周期为24个月，项目建成后产品产能合计新增120万吨。前述三家公司中，马鞍山常茂、唐山常茂对清洁加工生产线项目进行了环评备案，据两份环评文件显示，两家公司建成该项目后新增产能分别为20万吨、40万吨，合计60万吨。

此外，随州常森并未对该项目进行环评备案，而根据互联网来源于曾都发布的公开信息，截至2019年11月随州常森投产暨汽车零部件产业对接时，拥有年产轻卡零部件15万台，重卡零部件5万台，三类底盘10万台及年清洁加工金属板材40万吨的综合生产能力。

另据绿网信息披露，截至目前随州常森环评备案的项目仅有一个，即商用车轻量化结构件数字化冲焊建设一期项目，据该项目环评文件，项目新增产能的产品中并无清洁加工金属板材。若将前述互联网信披的清洁加工金属板材产能全部视为随州常森建成清洁加工生产线项目后新增的产能，那么，三家公司建设清洁加工生产线项目合计新增金属板材产能为100万吨，而变更公告中的产能合计为120万吨，这与前述公告中所披露的产能或存在出入。

行业大变革下转型，再融资项目或有风险

为了减缓全球气候变暖及实现可持续发展，中国于2020年提出了“碳达峰”和“碳中和”的“双碳”目标。同年，特斯拉率先提出一体化压铸概念，先后实现后地板、前纵梁一体化压铸件量产，并首先应用于Model Y后地板总成的制造。随着汽车轻量化趋势越发明朗，铝合金汽车零部件和一体化铸压工艺也成为汽车零部件企业近年来发展的重点。

据财通证券4月份的研究报告，2022年至今汽车行业定增和转债募资的项目和资金投向，汽车行业定增总额为270.5亿元，其中33%投向了新能源汽车及核心零部件方向；4%投向汽车电子方向；1%投向轻量化方向。汽车行业转债总额共157.7亿元，其中39%投向汽车轻量化方向；7%投向新能源汽车及核心零部件方向。

虽然目前常青股份产品材质为钢材为主，但据其2022年年报披露，2023年常青股份将不断进行产业结构优化，至2025年，轻量化和新能源业务逐步形成支撑，成为公司主要收入来源。同时，常青股份坚持传统业务和新兴业务协同发展的战略，新兴业务方面，加快在新能源汽车领域的市场布局和产品开发力度，深度研究一体化压铸铝合金成型工艺，提升企业市场竞争力和新兴市场占有率。

在该大前提下，常青股份本次定增募投的建设项目为新能源汽车一体化大型压铸项目，项目投资62,654.66万元，资金全部来自于本次募集资金。该项目设计产能为年产16万件新能源汽车底盘压铸件和4万件新能源汽车电池壳体，项目围绕新能源汽车关键零部件—铝制车架总成进行建设。

但是需要注意的是，据常青股份定增反馈意见回复文件，常青股份目前无新能源汽车一体化大型压铸项目订单。

虽然常青股份在近两年的年报中披露将深度研究一体化压铸铝合金成型工艺，且近三年研发费用逐年增高，但据其年报披露公司内部并未形成专利技术和非专利技术，常青股份似乎暂无该方面的经验。

据天风证券研报，压铸工艺存在壁垒，由于一体化压铸技术正处于起步阶段，需要压铸商在生产工艺上有丰富的经验和技术积累才能保证量产的良品率。

目前，一体化压铸市场总体上处于前期布局和试制阶段，个别企业已经领先一步布局，一体化铝合金压铸构件试制成功，如文灿股份、拓普集团、广州鸿图、爱柯迪，提前布局一体化铝合金压铸件的汽零企业广州鸿图、文灿股份均系常青股份主要客户比亚迪的供应商。

同时，常青股份的大客户江淮汽车已经开始着手建设生产线，进行新能源铝合金汽车车身的生产，并与其他公司合资成立了一家铝合金压铸件公司。未来，常青股份在一体化压铸铝合金汽零市场上的竞争压力难度可见一斑。

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